来源：中国基金报

　　中国基金报记者 凌云

　　就连拼多多的市值都超过百度了！BAT时代不再，PAT时代来了？

　　美东时间8月29日美股开盘后不久，拼多多大涨4%，市值首次超越百度，此后拼多多股价一路走高，截至收盘股价报33.61美元，总市值达390.67亿美元。

　　尽管百度昨夜也实现上涨，但涨幅并不大，最终收涨1.2%，报104.83美元，总市值365.38亿美元，与拼多多相差25亿美元。

　　拼多多并非挑战百度地位的首家互联网企业，此前美团和京东在市值上早已“碾压”百度，今日头条的估值也早已超越百度市值。

　　目前，阿里巴巴的总市值4498亿美元，腾讯市值约3900亿美元（3.06万亿港元），美团点评市值约551亿美元（4324亿港元），京东市值448亿美元。

　　创立4年，拼多多市值反超百度

　　截至最新收盘，拼多多今年以来涨幅已达到近50%；昨夜盘中，拼多多股价触及33.88美元，创上市以来新高。

　　与拼多多相比，百度的股价却让人有点不忍直视。今年以来百度股价已下跌约34%，8月15日其盘中股价一度低至93.39美元，刷新6年来低点。

　　此时，距离拼多多初创仅4年时间，而百度已走过了近20个年头。

　　2018年7月27日，拼多多美股上市。从上线到上市，这个备受质疑的平台仅用了3年时间。而上市仅1年后，拼多多的市值反超百度，再次创造奇迹。

　　在拼多多迅猛的势头背后，创始人黄铮也备受关注，2018年，黄铮以90亿美元身价登上福布斯中国富豪榜，排名第12。

　　与众多互联网大佬一样，黄铮的背景可以概括为“草根出生，学霸开挂”，此外，黄铮还有一些“小幸运”。1980年出生在杭州的黄铮，家庭条件一般，但从小就是个学霸，保送入名校浙江大学，毕业后赴美留学，获得威斯康星大学计算机科学硕士学位。

　　2004年，黄铮加入谷歌，担任软件工程师。在美期间，黄铮结识了不少后来的互联网大佬，包括网易丁磊、创新工场李开复，此外还认识了段永平，即小霸王学习机和步步高创始人。

　　2006年，段永平拍下了世界股神巴菲特的午餐，当时他还带上了一个26岁的小伙子，这个人就是黄铮。之后段永平还教他商业思维，成为黄铮的创业导师。

　　黄峥曾在接受采访时说道：“老段对我的影响非常大，陈明永是大徒弟，沈炜是二徒弟，金志江是三徒弟，我算是下一代的四徒弟。”老段自然是段永平，陈明永是OPPO创始人、沈炜是Vivo创始人、金志江是步步高CEO。

　　也是在2006年，黄峥与李开复一起，被派到中国拓展业务，建立Google中国办公室。2007年，黄铮离职创业，先后创办手机电商、电商代运营和游戏公司。

　　直到2015年4月，创立了社交电商新模式的拼好货上线，此后游戏公司内部孵化拼多多，2016年9月，两者宣布合并，黄峥出任新公司董事长。2018年7月，黄铮便将拼多多带上资本市场。　　

　　二季度业绩亮眼 今年涨幅近50%

　　此前8月21日，拼多多刚刚发布了二季度财报。数据显示，拼多多二季度实现营收72.9亿元，高于市场预期的61.88亿元，同比大增169%，环比也增长60%；归属于普通股股东的净亏损为10.03亿元，较去年同期的64.94亿元大幅收窄。

　　截至6月30日，拼多多年活跃买家数达4.83亿人，超过京东的3.21亿人，较去年同期的3.44亿人同比增长41%，净增1.40亿人，较一季度单季增长3990万人。拼多多方面表示，经过近4年发展，全国网购人群中已有超过一半成为拼多多用户。

　　截至6月末的12个月期间，拼多多GMV（成交总额）达7091亿元，同比增长171%。2019年上半年，拼多多订单量突破70亿单。而国家邮政局信息显示，2019年上半年，全国快递服务企业业务量累计完成277.6亿件。

　　也就是说，拼多多平台的包裹占全国快递业的比重已攀升至1/4，成为继京东、淘宝之后的第三大电商平台。国际投行高盛预计，到2021年，中国将有33%的电商包裹来自拼多多。

　　强劲的营收增长带动平台净现金流大幅提升。二季度，拼多多经营活动产生的净现金流为41.48亿元，而去年同期仅为3.61亿元。截至报告期末，拼多多持有现金、现金等价物及受限资金达407亿元。

　　移动应用数据分析公司Sensor Tower的数据显示，在App Store的下载量排名中，拼多多增长迅速，在Q2排名跃居全球第九、中国第一。

　　受业绩利好影响，8月21日拼多多股价大涨16%，升破30美元。上周，拼多多股价涨幅近18%，本周再度涨近14%，两周时间涨幅超30%，今年以来涨幅已近50%。

　　百度增长逊于阿里腾讯 市值不及1/10

　　反观20岁的百度，虽然其业绩在二季度触底回升，但与拼多多的惊艳比起来，仍然相形见绌。

　　财报显示，百度二季度总营收263.26亿元，同比增长1%，不计入已经宣布的剥离交易影响同比增长6%，环比增长9%；归属于百度的净利润为24.12亿元，虽然同比下降62%，但与上季度首次出现季度亏损相比，已扭亏为盈。

　　当时在业绩利好刺激下，百度前后两日涨幅超12%。不过整体来看，百度今年以来仍然呈下跌状态，跌幅约34%。

　　昔日“BAT铁三角”中的百度，似乎正在掉队。多年来，阿里、腾讯一直保持着较为高速的增长。从2011年至2018年，阿里巴巴的营收从200亿元增至3768亿元，腾讯则从285亿元增至3127亿元，而百度从145亿元仅仅增至1023亿元，明显低于阿里和腾讯。

　　这主要是由于2015年以后百度营收增速大幅放缓。数据显示，2016年百度营收增速仅为6.28%，之后两年约20%。而最近三年，阿里营收增速均在50%以上，腾讯的营收增速分别为48%、56%、31%。

　　近日BAT先后发布了最新的财报。腾讯上半年实现营收1742.86亿元，公司权益持有人应占盈利为513.46亿元；阿里巴巴最近两个季度的营收合计达2084.22亿元，归母净利润约为473.61亿元。相比之下，百度上半年营收仅504.49亿元，归母净利润仅20.85亿元。

　　目前，阿里巴巴和腾讯的最新市值分别约为人民币3.2万亿元、2.79万亿元，而百度仅余2600亿元，不及阿里、腾讯的1/10。

　　据基金君统计，目前在美港两地上市的中国互联网企业，以市值计，百度已先后被美团点评、京东、拼多多超越，甚至不及未上市的今日头条估值，此前已有人提出“ATM”（阿里、腾讯、美团）、“ATJ”（阿里、腾讯、京东）的说法，如今，“PAT”（拼多多、阿里、腾讯）也来了。　　

　　百度负面缠身 一季度首现上市14年来单季亏损

　　今年以来，百度没少经历风波。年初一篇《搜索引擎百度已死》，让百度搜索深陷舆论漩涡。一时间，百度搜索营销内容过多、导流百家号、百家号内容劣质等问题引发舆论关注。

　　一直以来，百度总是会时不时因搜索问题受到关注或指责。从几年前的魏则西事件，到去年被作家六六吐槽骗子广告多，再到年初因上述爆款文章引发关注……百度搜索隔段时间就会上头条、被吐槽。

　　今年7月，在一年一度的百度AI开发者大会上，李彦宏在开场演讲中突然遭遇台下观众拿矿泉水上台“泼水”，淋湿头发和白色衬衫。随即泼水男子现场被保安控制，最终以寻衅滋事被处以行政拘留五日。

　　今年一季度，百度发布了一份“难看”的财报，不仅营收低于分析师预期，而且几项核心指标均出现了下滑。其中运营亏损达到9.36亿元，同比下滑120%；净亏损达3.27亿元，同比下滑105%；稀释后每ADS亏损0.98元，同比减少105%。

　　这是百度自2005年以来首次出现季度亏损。在“百度核心”盈利态势疲软的情况下，搜索公司总裁向海龙还宣布辞职。

　　当时财报一经公布，百度股价大跌16.52%，市值蒸发近90亿美元，约合人民币600亿元。截至目前，百度今年股价跌幅约34%。

　　目前，百度股价报104.83美元，相比于去年5月创下的283.95美元历史高点，跌幅达到63%，市值蒸发近630亿美元，约合人民币4450亿元。

　　近期，字节跳动等竞争对手不仅通过新闻和社交媒体应用程序，越来越多地蚕食百度的广告销售，最近还新推出了通用搜索引擎，挑战百度的核心业务。