招股书深度解读：7个要点看懂比特大陆

牛弎壮 2018-09-27 10:28:37 新京报互联网

继嘉楠耘智、亿邦国际之后，矿机厂商比特大陆也在9月26日晚间向港交所递交了招股书。

　　比特大陆成立于2013年，由现年39岁的詹克团和现年32岁的吴忌寒联合创立。比特大陆以制造和销售比特币矿机起家，目前是全球最大的基于ASIC芯片（为特定用途而设的集成电路）的加密货币矿机公司。

　　比特大陆的收入主要来源于矿机销售、矿池联运、矿场服务、自营挖矿四大业务。2017年和2018年上半年，比特大陆的营收分别为25.17亿美元、28.45亿美元；2017年和2018年上半年，比特大陆的净利润分别为7.01亿美元、7.42亿美元，调整后净利润（不包括股权激励费用及可换股可赎回优先股的公允价值变动）均为9.52亿美元。

比特大陆综合损益表

　　IPO前，詹克团旗下基金持有比特大陆36%的股权，吴忌寒旗下基金持有比特大陆20.25%的股权。作为比特大陆的前两大股东，詹克团和吴忌寒持有的股份均为B类股，投票权是A类股的10倍。

　　招股书还显示，自成立以来，比特大陆共完成三轮融资：2017年8月融资5000万美元；2018年6月融资2.9亿美元；2018年8月融资4.4亿美元。

　　此前有媒体分析，比特大陆上市后市值可能高达300亿美元。照此计算，詹克团和吴忌寒的股份将值108亿美元和60亿美元。比特大陆的2594名员工，平均每人会贡献近8000万人民币的市值。

　　长期以来，矿机厂商和交易所一起站在数字货币和区块链行业的制高点上，赚的盆满钵满。而比特大陆，更是所有矿机厂商和交易所里最赚钱的那一个。眼下，世界各国对于炒币、挖矿各有不同程度的理解和监管，矿机生意可谓仍然游走在灰色地带。

　　此前分别在5月和6月提交了招股书的嘉楠耘智和亿邦国际，上市还未见进展，来势汹汹的比特大陆能过关闯将吗？我们拭目以待。

　　为了让读者更好地了解比特大陆，区块链Truth对其招股书里的精华信息做了以下整理：

　　1. 矿机市场份额占比超7成

　　比特大陆向咨询公司“弗若斯特沙利文”支付了78万人民币佣金，后者接受委托向其提供了一份内容详尽的报告。

　　根据报告，截至2017年12月31日，全球基于ASIC的加密货币矿机市场的前三大营运商分别为比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际，按收入计算，三者的市场份额分别为74.5%、6.2%、4.5%。三个中国厂商赚走了这个市场85%的钱。

招股书援引的市场数据

　　有意思的是，嘉楠耘智的招股书里，市场份额（全球比特币挖矿市场）是按算力计算的，比特大陆仅为60%、嘉楠耘智高达19.5%、第三名仅为6%；而在亿邦国际的招股书里，市场份额（全球比特币BPU市场）按算力计算，比特大陆为64.5%、嘉楠耘智为16.7%、亿邦国际为10.9%。三家矿机企业，为了凸显自己可谓费尽心机。

　　2. 牛市1年狂卖400万台矿机

　　2015年和2016年，比特大陆分别卖出了23万和26万台矿机，2017年上半年也只卖出了18万台矿机，赶上了2017年末至2018年初的大牛市后，比特大陆在2017年下半年和2018年上半年分别卖出矿机144万台和256万台，累计400万台！

　　矿机售价也随着牛市水涨船高，2015年、2016年、2017年比特大陆比特币/比特币现金矿机的平均售价分别为463美元、767美元、1231美元。在销售方式上，比特大陆的主要渠道是官网直销，2017年27%的客户付款是以加密货币的形式支付的。

　　在最好的光景里，三大矿机厂商纷纷快马加鞭、筹备上市。不过，熊市来得也很迅猛。2018年上半年，比特大陆矿机的平均售价跌到了1012美元便是例证。

　　3. 自营挖矿业务不断萎缩

　　军火商研发出了先进武器，不仅不在第一时间卖给盟友，还要亲自拿着武器走上战场获利，你能想象吗？在比特大陆这里，这叫“自营挖矿”。

　　比特大陆的四大业务分别是：矿机销售、矿池运营、矿场服务、自营挖矿。其中，矿机销售是绝对主力，2018年上半年营收占比高达94.3%；自营挖矿是第二大业务，但在不断萎缩，营收占比已从2015年的20.3%逐步降到了2018年上半年的3.3%；矿池运营和矿场服务占比都较少。目前比特大陆在四川、新疆、内蒙古等电力比较便宜的省份有11个矿场，能够容纳20万台矿机。

比特大陆四大业务营收情况

　　值得一提的是，比特大陆已经不像从前那样过度依赖比特币/比特币现金矿机，这项业务的收入占比从2015年的100%已经降到了2018年上半年的73.2%。比特币和比特币现金之外，比特大陆还在提供以太币、莱特币、达世币和Zcash矿机。

　　4.半年利润65亿，赚钱能力超过网易、360、微博

　　2017年和2018年上半年，比特大陆的营收分别为25.17亿美元、28.45亿美元；2017年和2018年上半年，比特大陆的净利润分别为7.01亿美元、7.42亿美元，调整后净利润（不包括股权激励费用及可换股可赎回优先股的公允价值变动）均为9.52亿美元。

　　单看毛利率，2015年高达52%、2016年高达54.5%、2017年高达48.2%，2018年上半年降为36.2%。一家成立仅5年的企业，如此高的营收和利润率，不得不让人咋舌。

　　对比下互联网巨头公司，你就知道比特大陆有多赚钱了。网易2017年净利润107亿人民币、360公司2017年净利润33亿人民币、微博2017年净利润27亿人民币，比特大陆今年上半年就赚了9.52亿美元，折合人民币约为65亿元，不知道丁磊、周鸿祎、曹国伟这些老江湖面对来势汹汹的80后吴忌寒有何感想？

　　5. 熊市当头，半年少赚5亿美元

　　矿霸也有伤心事，如果不是熊市，比特大陆本来能赚更多。

　　比特大陆的业务及财务状况与加密货币的市价密切相关，一是因为业务寄生于此，二是比特大陆自身持有大量加密货币。2018年上半年，加密货币市场持续暴跌，拖累了比特大陆的财务数据。首先是，加密货币减值损失1.02亿美元；其次是，存货减值损失3.91亿美元。

　　累计丢了近5亿美元，比特大陆不得不寻求新的管理方式规避风险。

　　6. 募资用途

　　将用于提高加密货币挖矿ASIC芯片及区块链应用的研发能力及扩大生产;

　　将用于提高AI ASIC芯片及AI应用的研发能力及扩大生产;

　　将用于建设及发展研发中心及采购研发设备;

　　将用于全球扩张；

　　将用于为市场推广及推广宣传提供资金;

　　将用于符合整体业务战略的潜在收购、投资、合资及合伙机会提供资金;

　　将用作营运资金及一般企业用途。