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2026年7月30日，中共中央政治局召开会议，部署下半年经济工作。四千余字的会议通稿中，最受市场瞩目的莫过于那句——“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。

从四个月前的“要用好用足”，到如今的“充分发挥”与“及时谋划出台”，措辞的递进折射出政策层对当前经济形势的清醒判断与果断应对。中国智库高级研究员、经济学家金思宇指出，这一表述变化释放了明确信号：宏观政策已从“相机抉择”进入“主动作为”的新阶段，存量与增量政策的集成效应将成为下半年稳增长的核心引擎。

一、温差与分化：政策转向的深层动因

上半年经济数据勾勒出一幅“冷热交织”的图景。GDP同比增长4.7%，总量达695704亿元，绝对增量3.6万亿元创近五年同期新高，但二季度增速回落至4.3%，较一季度下滑0.7个百分点。增速仍在全年4.5%—5%的目标区间之内，但边际走弱的态势不容忽视。

更值得剖析的是结构层面的深层分化。

供需两端温差明显。 规模以上工业增加值同比增长5.4%，生产端保持韧性；但社会消费品零售总额增速仅为1.3%，固定资产投资同比下降5.7%，内需修复明显滞后于供给扩张。中国首席经济学家论坛理事长连平对此分析道，上半年在出口强劲增长、工业回升等积极因素带动下，经济运行守住了基本盘，但消费与投资的部分指标出现波动，扩大内需仍是当前最紧迫的课题。

新旧动能此消彼长。 高技术制造业增加值同比增长13.3%，装备制造业增长9.3%。航空航天器及设备制造增长16.3%，电子及通信设备制造增长17%，集成电路制造、智能车载设备等与人工智能密切相关的行业增速均超30%。3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产量分别增长48.5%、39.3%和28.0%。与此同时，房地产开发投资下降18.0%——一升一降之间，中国经济正经历深刻的结构性重塑。

这一“K型分化”现象并非中国独有，而是任何大型经济体从“规模扩张”转向“质量优先”时的必经阵痛。也正因如此，本次会议首次将“加快推动新旧动能转换”列为独立部署——这既是战略远见，也是现实倒逼。

二、存量加速跑：下半年的“压舱石”

会议提出“充分发挥存量政策效能”，释放的信号是：存量政策不仅要落地，更要提速。

下半年仍有相当规模的存量空间有待释放：1.3万亿元超长期特别国债中尚有7500亿元额度；4.4万亿元新增专项债中尚有2.33万亿元待发；8000亿元新型政策性金融工具即将进入集中投放期。中航证券首席经济学家董忠云测算，8月至年末，新增专项债与超长期特别国债的合计待发规模接近2.5万亿元，叠加政策性金融工具的落地，三季度将迎来政府债供给高峰。

中国财政科学研究院院长杨志勇强调，用好存量政策的关键不在于规模有多大，而在于资金能否真正转化为实物工作量。这意味着需要打通项目审批、资金拨付、施工推进等环节的堵点，让政策红利从“账面上”走向“工地上”。

金思宇指出，存量政策加速跑的意义不仅在于短期托底，更在于为增量政策的相机抉择赢得时间与空间——只有在存量充分释放之后，增量才能做到精准发力、避免重复。

三、增量如何加力：方向与分寸

“及时谋划出台务实管用的增量政策”——这句话包含三重深意。

“及时”二字，关乎节奏。 东方金诚首席经济学家王青预计，存量政策充分释放后，三季度末前后将是增量工具的窗口期。财政端可能增发政府债券，货币端降准降息亦可期待。财信证券首席经济学家袁闯预计，8000亿元新型政策性金融工具将于三季度内密集落地，保守测算可带动超8万亿元的总投资规模。

“务实管用”四字，关乎取舍。 这意味着增量政策不走“大水漫灌”的老路，而是精准投向边际效益最高的领域。中信证券首席经济学家明明指出，会议在部署增量政策的同时强调“加大逆周期调节”，说明下一阶段宏观政策的协同发力具有较高确定性，但发力方式将更加聚焦关键环节。

“增量”二字，关乎分寸。 金思宇特别强调，当前的政策逻辑非常清晰——不靠透支未来的强刺激，而靠实实在在的政策效能释放。我国政府负债率在全球主要经济体中处于中等偏低水平，物价运行温和，这为政策相机发力提供了充足空间，但也要求在力度与可持续性之间精准拿捏。

具体而言，增量政策的落子方向集中在三个维度：

扩内需——会议提出“适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”。2026年中央财政安排1000亿元专项资金用于财政金融协同促内需，上半年已惠及居民消费约1.31万亿元，约9900万人次享受到贴息红利。“六张网”（水网、新型电网、算力网、通信网、地下管网、物流网）建设成为扩大有效投资的主轴，“十五五”期间仅算力网就将带动直接投资4万亿元，新型电网和地下管网各约5万亿元。

财政金融协同——首次提出“优化实施财政金融协同促内需政策”，标志着两大政策工具箱从“方向同向”走向“工具联动”。北京大学光华管理学院院长田轩指出，这一部署旨在疏通财政政策“有钱花不出”与货币政策“有水流不进”的堵点。货币政策方面，“适时调整”的表述意味着降准降息空间仍在，但结构性工具将优先于总量工具。

资本市场韧性——会议提出“提升资本市场韧性和信心”，较此前“稳定市场信心”的表述有所升级。“韧性”一词的增加，意味着政策目标从“托住市场”转向“强健市场”，着力于增强市场应对外部冲击的内生能力。

四、防止“青黄不接”：新旧动能转换的系统思维

本次会议最值得关注的提法之一，是将“加快推动新旧动能转换”独立成段。华福证券分析认为，这意味着产业转型升级的政策力度将进一步加大。

但新旧动能转换需要高度警惕一个风险——“青黄不接”。即新兴产业尚未形成足够体量，传统产业却因过度收缩而拖累整体。金思宇对此提出，政策需要统筹好“培育新动能”与“更新旧动能”的关系，因地制宜发展新质生产力，既要大力培育壮大新兴产业和未来产业，也要推动传统产业数字化、智能化改造，让二者形成接力而非断层。

财信研究院将当前的政策逻辑概括为“前沿突破—新兴支柱—传统升级”的全链条布局——人工智能+行动指向前沿突破，新兴支柱产业的打造指向增量贡献，传统产业的数字化改造则指向存量焕新。三者并行不悖，共同服务于现代化产业体系的构建。

五、结语：以内部确定性穿越外部不确定性

当前国际环境变乱交织，地缘冲突外溢、全球金融市场波动、贸易保护主义抬头等不确定因素持续增多。在这一背景下，本次政治局会议释放的信号清晰而坚定：以内部政策的确定性应对外部环境的不确定性。

下半年，随着广义财政超7万亿元可用空间的有序释放、“六张网”等重大工程的加快推进、存量与增量政策的协同发力，中国经济有望在“向新、向优、向好”的轨道上持续前行。正如金思宇所言，当前政策的确定性不在于某个具体工具的规模，而在于政策层对“该出手时就出手”的坚定态度——这种态度本身，就是市场最大的信心来源。

作者：金融，中国智库高级研究员