金思宇/文

一、政策缘起：供需结构性矛盾下的制度创新

扩大内需既关系经济稳定，又关系经济安全，是战略之举。当前，国内供强需弱的矛盾依然突出。2026年上半年，全国居民人均消费支出14836元，名义增长3.7%，实际增长2.7%；民间投资上半年下降8.5%，降幅较去年进一步扩大。居民消费活力不足、民间投资增长偏弱，成为制约经济循环畅通的关键堵点。

面对这一局面，2026年初，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策。中央财政专门安排1000亿元专项资金，创新设立6项政策工具——4项支持民间投资（中小微企业贷款贴息、设备更新贷款贴息、民间投资专项担保计划、民企债券风险分担机制），2项支持居民消费（服务业经营主体贷款贴息、个人消费贷款贴息）。这套政策组合拳的核心逻辑是“财政引导、金融放大、市场运作”——财政建机制、出资金，金融提供流动性，撬动更大规模社会资源流向扩内需重点领域。

二、前期成效：数据验证制度设计合理性

政策实施7个多月以来，整体进展符合预期。据财政部8月21日在国新办发布会公布的数据：

信贷投放逆势增长。 6项政策累计支持相关领域新发放信贷超20万亿元，较上年同期增长超8800亿元，增幅达4.5%。在宏观经济面临多重压力的背景下，这一增速来之不易。

民间投资显著提振。 4项促投资政策累计支持民间投资约1.51万亿元，约622万家企业获得政策支持，其中绝大多数为中小微企业。一位能源领域企业负责人介绍，以前从银行贷款额度不超过1000万元、期限不超过1年，政策出台后累计获得1300万元、3年期中长期贷款，解决了春季集中开工的燃眉之急。

居民消费有效释放。 2项促消费政策累计支持居民消费约1.88万亿元，约1.13亿人次居民享受到贴息红利。1至7月服务零售额同比增长5.0%，增速明显快于商品零售额增速（1.1%），消费结构加速向服务化升级。

行业覆盖广泛。 政策不仅惠及农林牧副渔、文旅康养等传统产业，也支持了高端装备、人工智能、绿色低碳、生物制造等新兴产业和未来产业。

三、政策优化升级：三大新举措精准发力

7月30日中央政治局会议明确提出“优化实施财政金融协同促内需政策”。8月17日，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》（财金〔2026〕71号），自8月1日起实施优化完善方案。

（一）拓宽贴息范围——从“项目端”延伸至“运营端”，从“信贷端”延伸至“消费端”

企业端，在原有固定资产贷款贴息基础上，将符合条件的中小微民营企业新发放流动资金贷款纳入贴息范围，中央财政按贷款本金给予年化1个百分点、期限不超过2年的贴息支持。流动资金贷款对应企业日常运营周转需求，纳入贴息后有效缓解了企业“有订单、缺周转”的燃眉之急。

居民端，将信用卡专项分期、消费分期、预借现金分期等全品类信用卡分期业务纳入个人消费贷款财政贴息范围，贴息比例为年化1个百分点。廖岷副部长明确指出：“消费者只要是用信用卡分期方式进行消费，都可以享受贴息优惠”。贴息范围由信用卡账单分期扩展至包括汽车分期、装修分期等各类分期产品。

（二）增加经办机构——从“约100家”扩容至“约400家”

中小微企业贷款贴息、服务业经营主体贷款贴息的经办机构范围从原先约100家扩大至约400家，涵盖21家全国性银行和金融监管评级3A及以上的城市商业银行、农村合作金融机构、民营银行、外资银行。特别是将深耕县域的城商行、农商行纳入体系后，政策服务窗口从中心城市下沉至县城乡镇，把服务窗口进一步开到群众家门口。

（三）提高额度上限——释放明确的支持力度信号

政策类别 调整前 调整后 提幅

中小微企业贷款贴息规模上限 5000万元/年 7500万元/年 50%

服务业经营主体贷款贴息规模上限 1000万元/年 2000万元/年 100%

个人消费贷款和信用卡分期累计贴息上限 3000元/年 5000元/年 67%

三项额度调整各有侧重。中小微企业贷款贴息上限提高50%，回应了成长期企业融资规模扩大的现实需求；服务业经营主体贴息上限翻倍，释放出促进服务业在吸纳就业和扩大消费中发挥关键作用的强烈信号；个人消费贴息上限提高67%，更好满足了居民合理大额消费需求。

截至2026年8月26日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六大国有银行已相继发布公告，明确最新政策执行要点。

四、政策协同的深层逻辑：三重维度的系统重构

（一）供给侧与需求侧双向发力，形成消费闭环

从供给侧看，政策赋能服务业经营主体，全面支持餐饮住宿、文化娱乐、健康养老等领域增加优质服务供给。从需求侧看，政策与消费补贴、以旧换新、有奖发票等促消费政策叠加共振。2026年中央财政安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新。贴息政策从“降成本”角度切入，与补贴政策的“增购买力”形成互补。

（二）打通民间投资痛点堵点，破解“三重困境”

政策着力解决金融机构“不愿贷”、担保机构“不敢担”、中小微企业“贷不到”等痛点。4项促投资政策从间接融资到直接融资、从贷款贴息到担保增信，构建起全方位支持民间投资的制度体系。

（三）财政货币政策深度联动，走向制度化协同

央行设立1万亿元民营企业再贷款，与财政贴息、融资担保等政策同向发力。财政部明确提出推动财政金融联动“常态化、长效化”。中国民生银行首席经济学家温彬认为，核心经验在于“财政贴息+融资担保+风险补偿”的组合拳有效破解了银行“不敢贷”与企业“贷不到”的结构性矛盾。

五、重点受益行业与板块深度梳理

（一）中小微企业与民间投资领域

· 制造业（尤其是高端装备与智能制造） ：中小微企业贷款贴息规模上限从5000万元提至7500万元，且新增流动资金贷款贴息，直接降低制造业中小企业融资成本。

· 科技创新与数字经济：政策明确支持人工智能、绿色低碳、生物制造等新兴产业。民间投资专项担保计划（5000亿元规模）有效缓解科技类轻资产企业融资难题。

· 县域经济与下沉市场：经办机构从约100家扩至约400家，县域和乡镇中小微企业更易触达政策红利。

（二）居民消费领域

· 汽车消费：信用卡分期全面纳入贴息后，购车分期成为最直接的受益场景。

· 家装家居与建材：装修分期纳入贴息范围，居民旧房翻新、全屋定制消费意愿提升。

· 餐饮住宿与文旅康养：服务业经营主体贷款贴息覆盖范围拓展至11个领域，贴息上限翻倍至2000万元/年。

（三）绿色与新能源领域

绿色低碳被明确列为政策支持方向。绿色家电、新能源汽车、节能改造等消费场景，可同时享受财政贴息和央行碳减排支持工具的双重支持。

（四）金融服务业自身

经办机构扩容至约400家，城商行、农商行、民营银行获得与大型银行同等的政策参与资格。5000亿元民间投资专项担保计划为融资担保机构提供了政策背书。

综合判断：受益优先级排序上，“汽车消费+高端制造+服务业消费”三条主线是政策落地后最可能率先见到实质性增量的方向。

六、宏观背景与政策转型信号

其一，积极财政政策在总量充裕前提下更加强调结构优化。 2026年财政支出预算首次突破30万亿元，新增政府债券规模达11.89万亿元。下半年还有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用。三项优化围绕贴息这一结构性工具展开，体现了积极财政政策从总量扩张向结构优化与精准发力的转型。

其二，扩大内需路径向投资与消费并重转变。 政策明确“十五五”时期财政支出将“更多转向投资于人，支持国内消费”。财政政策发力重心正从“投资于物”转向“投资于人”。

其三，宏观调控从“应急式”走向“常态化”。 财政部明确提出推动财政金融联动“常态化和长效化”，正在继续研究制定新政策和新举措，计划于今年下半年推出。

七、风险防控与制度保障

在扩大政策覆盖面的同时，风险防控机制同步强化：

· 严禁虚假交易。对提供假资质、假材料、假交易等行为严格予以禁止。

· 资金流向监测。对信用卡使用或贷款使用中存在欺诈、虚假消费、资金流入非消费领域等行为，按规定不予财政贴息；已享受贴息的，银行有权追回贴息资金。

· 零费用承诺。银行办理贴息业务不收取任何费用，也不会委托任何第三方办理。

在制度保障层面，贴息资金拨付采取“预拨+清算”方式，经办机构建立月度报表统计制度，省级财政部门按季度审核拨付贴息资金，政策执行期满后按规定开展清算。

八、未来展望：下半年政策空间与中长期方向

财政部副部长廖岷在发布会上明确表示，结合经济发展需要，正在继续研究制定财政金融协同的新政策和新举措，将于今年下半年推出。

货币政策方面，降准降息仍有操作空间。央行1万亿元民营企业再贷款将继续为地方法人金融机构提供低成本资金来源。

财政政策方面，可能增发一定规模政府债券用于促消费、稳投资。发行3000亿元特别国债支持有关中央金融企业补充资本，引导提升服务实体经济能力。

地方配套方面，安徽近期发布财政金融协同实施方案，深化专项债自审自发试点，推广债贷组合模式；福建明确省级技改贷款贴息可与国家设备更新贴息叠加，最高贴息至2.5%。

专家建议方面，温彬认为政策优化空间在于：规模可适当扩容至更高量级以增强乘数效应；覆盖面可继续拓展，将养老、托育、文旅等更多服务消费纳入支持范围；通过“财政贴息+央行再贷款”深度耦合，进一步降低银行资金成本；建立动态评估与退出机制，防止资金沉淀和套利。北京国家会计学院副院长李旭红则认为，下半年财金协同的发力重点在于进一步提升政策精准性和直达性。

中长期方向方面，“十五五”时期财政政策将围绕稳增长、稳就业、稳预期目标，加大逆周期和跨周期调节力度，持续优化支出结构，更加聚焦投资于人，合理提高公共服务支出占财政支出比重。

结语

财政金融协同促内需一揽子政策，是今年创新宏观调控的重要举措。从年初1000亿元专项资金撬动6项政策工具落地，到8月“扩面、提额、增量”三大优化举措全面实施，政策正以更大力度激发民间投资活力、促进居民消费扩容。1000亿元财政资金撬动超20万亿元信贷投放的乘数效应，充分证明了“财政引导、金融放大、市场运作”传导机制的有效性。

当前，政策正从“普惠覆盖”阶段进入“精准发力”阶段。随着下半年新一轮政策工具的推出和财政金融联动常态化机制的建立，政策效应有望持续释放，为“十五五”开好局、起好步提供坚实支撑，也为构建以国内大循环为主体的新发展格局注入持久动力。

作者金思宇系中国政策科学研究会特邀研究员、经济学家