来源：于见专栏（ID:cn-yujian)

　　从来没有一家巨头企业，像近年的联想这样，饱受质疑。或许有人认为，联想成为众矢之的，是始于网红大咖司马南的公开轮番炮轰。

　　2021年10月末以来，司马南连续发视频炮轰联想，直指联想集团负载率高、核心业务竞争力不足、高管外籍人员超过一半薪酬过高以及涉及国有资产流失等问题。

　　彼时，联想集团并没有及时给出正面回复，事后偶有回应时，也是小心翼翼。对此，网友的观点也是自成一派。一派认为这是司马南哗众取宠，煽动民众的仇富情绪，借机打造个人影响力。另一派则认为联想存在的问题并非空穴来风，甚至已被司马南等人抓住把柄。

　　不过，司马南的爆料，或许只是联想受到质疑的冰山一角，甚至是老生常谈。俗话说：苍蝇不叮无缝的蛋。实际上，此前联想因为“投票门”事件，质疑之声早已是流言四起，此时司马南又绘声绘色的指出联想的“七宗罪”。种种迹象表明，联想这艘昔日的“巨轮”，正在经历大风大浪。而在舆论的风口之下，联想的发展也似乎有些风雨飘摇，令人担忧。

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　　套现卸任，杨元庆逃离舆论中心

　　让联想成为“众矢之的”的，除了柳传志乃至刘氏家族富有争议性以外，杨元庆也是舆论的中心。

　　据了解，杨元庆曾经也为联想立下了“汗马功劳”。为了能在联想公司有自己的一席之地，其甚至不惜花高价买下了联想8%的股份，成了联想的股东。而彼时的杨元庆，并没有太多家底，据说其投资联想的钱，都是借来的。

　　不过，在联想遭受各种质疑后，杨元庆就迫不及待地卖出了联想公司的股份。也有业内人士表示，杨元庆在联想一共赚了四亿港币，相当于三亿人民币。

　　除了频繁套现以外，杨元庆也陆续卸任多个高管职位，也令人十分生疑。据报道，2022年1月中，杨元庆卸任了深圳联想旗下懂的通信有限公司董事长的职位，由贺志强接替。

　　要知道，该公司可是联想旗下的嫡系公司，杨元庆的突然退出，很难让人不联想到，此前司马南的各种质疑，或许一语成谶。甚至也有业内人士称，这或许是杨元庆在“金蝉脱壳”，试图通过退出联想，而与卷入是是非非的联想撇清关系。

　　尽管有些传言真假难辨，甚至有些夸大其词的成分。但是据企查查信息显示，10月31日，深圳联想海外控股有限公司发生工商变更，杨元庆卸任法定代表人、执行董事，由乔松接任。这似乎意味着，以前关于杨元庆即将远离联想“权力中心”的各种传言，或许已经坐实。

　　业内人士分析认为，杨元庆的系列举动，于公于私都并不难理解。一方面，杨元庆通过套现，可以让自己拥有更多财富，即便是功成身退，也不枉此生。另一方面，或许杨元庆对联想还有浓厚的情感与情怀，想学学许家印，在辞去了重要职务后，全身心的挽救联想事业于危亡。

　　尽管如此，更多人宁愿相信，杨元庆退居幕后，或许是为了躲避舆论的攻击。实际上，人们对于杨元庆的质疑，一直是与联想集团的发展息息相关的。

　　众所周知，在过去10年，联想无论是在品牌还是在技术、产品层面，确实有很多做得不如人意的地方，尤其是其作为PC行业的龙头，科技研发却严重不足，甚至被外界视为一个电脑组装厂，毫无科技含金量。

　　因此，联想也与人们对其期待，相差甚远。于是，以柳传志、杨元庆为代表的高管，也便成了负面舆论的中心人物。而随着杨元庆在联想的话语权越来越小，权力越来越弱，薪水越来越低，或许他也可以免于落人口实、被舆论攻击。

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　　“PC之王”陨落，联想江湖地位难保

　　当联想备受质疑，而被舆论推上风口浪尖的时候，也曾有人为联想抱不平，认为联想是曾经的民族之光，甚至是我国民族企业的优秀代表，不应该对其指手画脚。

　　但是事实胜于雄辩。在司马南根据联想公开的历史数据，对其发展窘境进行深入分析时，也有很多“吃瓜群众”选择了沉默。因为如今的联想，确实再难戴起民族之光的高帽，贴上硬核国货的标签。

　　这通过联想近年公开的财报就可以窥见一斑。例如，据联想集团披露2022/2023财年中期业绩。数据显示，至9月30日止六个月，联想集团收入340.45亿元，同比减少2%。

　　值得一提的是，在传统PC业务之外，原本被寄予厚望的联想集团智能设备业务下滑明显，收入及经营溢利同比分别减少7%和8%。据联想解释称，该类数据下滑，主要由于汇率波动及某些业务需求疲软和存货控制所致。

　　与此同时，公告指出，联想集团在中国市场收入同比下跌12%。对此原因，联想集团倒是毫不回避，称由于需求减少，包括个人电脑及基础设施业务在内的业务均增长放缓。实际上，联想的智能设备及个人电脑相关业务的颓势，早有预兆。

　　例如，此前的2021/2022财年报告就透露出，作为现金牛的IDG智能设备业务集团已经接近天花板。直接的表现便是，IDG智能设备业务集团营业额的增速，已经从该财年第二财季的21%下滑到了第三财季的16%，运营利润也同样从此前的34%下滑到了21%。

　　另外，严重依赖PC业务带来的高盈利薄利润的问题，依旧十分严峻。据财报显示，联想在2021-2022财年第一财季和第二财季的净利润率分别只有2.86%、2.85%，即使是到了第三财季，联想的营业额和净利润均创下了历史新高，但其净利润率也只提升到3.17%，依然远低于行业平均水平。

　　对于联想集团暴露出的新型业务增长乏力、盈利能力不足问题，联想固然可以解释为因为疫情影响、原材料成本上升等偶然因素。但是归根结底，或许与其科技含量不足，只靠工厂加工，赚取劳动力差价脱不了干系。

　　对比华为、小米等科技企业而言，联想确实很难披上科技的外衣。要知道，目前国内大部分科技企业，都在向“技工贸”路线转型，但是联想却在其“贸工技”路线上越走越远。

　　除了早年蛇吞象，收购美国IBM个人PC业务，PC业务的营收占比过高外，其“组装工厂”的形象也难以摆脱。因此，无论是产品价格，还是股价表现，与同行相比都有一些差强人意。

　　技术实力的差异，通过横向对比其研发投入就可以窥见一斑。根据各家财报显示，小米2019年、2020年的研发占比分别为3.6%、3.8%，近两年小米在技术研发方面的投入也在以每年30%的复合增长率提升；而华为更是坚持每年将10%以上的销售收入投入研究与开发，近十年华为累计投入的研发费用已经超过7200亿元。

　　在最新公布的2020中国企业500强研发投入前十强中，华为便以1316.59亿元的投入，高居榜首。而对比联想2019财年，其研发投入为13.3亿美元，折合人民币89亿元。

　　虽然联想也在不断加码技术研发，但是高达35亿的单季研发，但是对于一家季度营收就超过千亿的企业来说，依然是杯水车薪。研发投入的巨大差异，最终都体现在了终端市场的品牌影响力及产品力方面。也正因为如此，很多业内人士认为，过去的PC之王，江湖地位正在丧失。

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　　投资者正在“抛弃”联想

　　在‘2020联想创新科技大会’上，联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军重点强调道：“今天的联想，已经不再仅仅是PC领域的领跑者。在国内非PC新业务持续保持着年比年超过30%的增长，目前年营业额超过200亿元，收入占比接近1/4。”

　　实际上，刘军所言的非PC业务，指的就是前文所述的智能设备业务，甚至成为联想做“中国领先的智能化服务提供商”的新故事。不过，如今该板块的实际增长十分乏力，甚至市场逼近天花板，也让“新联想”的未来，缺少应有的想象力。

　　图源：百度股市通

　　因此，残酷的现实一次次给联想以沉重的打击。那就是联想的财报虽然持续亮眼，但是股价却持续低迷。例如九月中旬，其股价一路下跌至5.78元，创下52周以来新低。值得注意的是，这种尴尬的现象由来已久，也在不断地提醒联想，这并非是什么绝佳的信号。

　　出现这样的窘况，原因也显而易见。一方面，联想集团赚钱是不假，但赚取的大部分利润都是给高管们发工资，以及给股东们高额分红。据数据显示，从2006年至今，联想集团盈利61亿美元，分红41亿美元。因此，有网友调侃，联想这是“穷庙里住着富方丈”。

　　除了分红，高管们的工资也是高得惊人，其中2020年联想净利润为38.68亿元，但高管们的工资高达9.33亿元，这也是司马南质疑联想的重要方面之一。

　　而联想在资本市场十分失意，营收规模巨大，但是市值却不足千亿，也归因于其科技含量不足。尽管联想一直自诩为高科技企业，但广大网友并不买账，甚至科创板对其也不认可。在2021年9月30日，联想申请登陆科创板，然而在10月8日联想便撤回申请，被网友戏称“科创板一日游”。据了解，这是由于联想科研投入不足3%，并不满足科创板的上市条件，因此联想无功而返。

　　由此可见，在PC之王标签难去、新型业务又难以成长为中流砥柱之时，联想的未来，缺少打动资本市场的新故事。因此，才陷入了科技含量低，赚钱却不值钱，甚至被投资者“抛弃”的尴尬境地。

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　　结语

　　作为曾经的民族之光，联想集团确实在PC市场的争夺战中，给一些民族企业树立了典范。联想集团PC业务全球第一的行业地位，也确实得来不易。

　　但是，随着PC市场的萎缩，联想在其基本盘业务上的增长空间，已是肉眼可见。虽然联想早就意识到了问题所在，也不断在智能手机业务、智能设备业务方面反复试探，以试图寻找第二、第三增长曲线。

　　但是“尾大不掉”的联想集团，不仅难除传统PC业务的依赖症，也将持续面临新型业务发展受阻、科技实力不足等现实难题。此时的联想集团，正在加大研发投入，想要补课。但是，已经错失太多的联想集团，会因为其“亡羊补牢”而扭转局势吗？

　　可以预见的是，联想看似稳固的基本盘，正在成为约束其再次回到舞台中心的掣肘，威胁着联想未来的生存与发展。而此时的联想集团，或许难以高枕无忧，而是如坐针毡。